稳拿证券 2月新增信贷达万亿元，国际金价首破3000美元丨一周热点回顾

2月新增信贷达万亿元稳拿证券

中国人民银行3月14日公布的数据显示，2月末，我国人民币贷款余额261.78万亿元，同比增长7.3%；社会融资规模存量为417.29万亿元，同比增长8.2%；广义货币（M2）余额320.52万亿元，同比增长7%。

数据显示，今年前两月，我国人民币贷款增加6.14万亿元，1月人民币贷款增加5.13万亿元，2月贷款增量达万亿元。

信贷结构也出现不少亮点。2月末，普惠小微贷款余额为33.43万亿元，同比增长12.4%，制造业中长期贷款余额为14.48万亿元，同比增长10.3%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

【点评】我国金融总量继续保持合理增长，体现了适度宽松的货币政策取向。2月作为传统信贷小月，贷款增量达万亿元，仍属历史较高水平，信贷对实体经济的支持力度依然较大。政府工作报告明确，要实施适度宽松的货币政策。业内专家普遍认为，当前降准还有空间，要灵活把握时机，发挥最大政策效能。

2月CPI同比转负

国家统计局3月9日发布数据显示，2月份，受春节错月、假期和部分国际大宗商品价格波动等因素影响，全国CPI同比下降0.7%，环比下降0.2%；PPI环比下降0.1%，同比下降2.2%。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟分析指出，2月份CPI同比由涨转降主要有三方面原因：一是春节错月导致上年同期对比基数较高；二是今年2月份的天气有利于鲜菜生长运输，2月份鲜菜价格同比下降12.6%，影响CPI同比下降约0.31个百分点；三是汽车等商品降价促销，2月份燃油小汽车和新能源小汽车价格同比分别下降5.0%和6.0%，合计影响CPI同比下降约0.16个百分点。

从春节影响的类别看，食品价格同比下降3.3%，影响CPI同比下降约0.60个百分点，占CPI总降幅八成多，是带动CPI由涨转降的主要因素。此外，飞机票和旅游价格同比分别下降22.6%和9.6%。

【点评】专家分析，年初物价走势整体偏弱，一方面缘于当前商品和服务供应充足，另一方面是市场需求不足现象依然比较突出。今年政府工作报告将全年CPI目标下调至2%，同时在经济社会发展总体要求中首次提及资产价格，要求“稳住楼市股市”。2025年宏观经济能否摆脱低物价局面，将主要取决于房地产市场何时实现趋势性止跌回稳、外部贸易环境变化对消费信心的影响，以及今年宏观政策在促消费方面的加码力度等。

央行研究创设新的结构性货币政策工具

3月13日，中国人民银行党委召开扩大会议再次提出，研究创设新的结构性货币政策工具，重点支持科技创新领域的投融资、促进消费和稳定外贸。

今年政府工作报告提出，优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展，加大对科技创新、绿色发展、提振消费以及民营、小微企业等的支持。

2024年9月，人民银行首次创设支持资本市场的两项工具，即证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，两项工具从宣布到落地用时不到1个月，进展迅速。

【点评】央行发声意味着，接下来结构性货币政策工具将加强对提振消费、稳定外贸等重点领域的支持。和降准、降息这样的总量型货币政策工具不同，结构性货币政策工具能发挥精准滴灌实体经济的独特优势。分析认为，对于经济中的新兴领域和薄弱环节，银行往往会有一定观望情绪，结构性货币政策工具可以促进引导资金更多流向这些重点领域，对经济转型发展、就业民生非常重要。

土地储备专项债重启

近日，自然资源部、财政部公开《关于做好运用地方政府专项债券支持土地储备有关工作的通知》稳拿证券，明确了土地储备专项债重启后具体操作细节。

2016年财政部等发文明确各地不得再向银行业金融机构举借土地储备贷款，2017年财政部等发行了《地方政府土地储备专项债券管理办法（试行）》，明确了土地储备专项债融资操作细节。自此地方土地储备专项债启动发行，成为地方土地储备外部融资合法渠道。根据中国债券信息网等数据，2017年至2019年土地储备专项债发行规模约1.5万亿元。

不过，2019年9月4日的国务院常务会议，明确专项债资金不得用于土地储备和房地产相关领域等，土地储备专项债随即被叫停。近些年房地产市场低迷，土地出让收入大幅下滑，土地储备专项债重启呼声越来越大。为了推动房地产市场止跌回稳，今年土地储备专项债重启。

【点评】专家分析，此次新规出台的主要目的是借重启土地储备专项债，来推动房地产市场止跌回稳。这次土地储备新规较之前规定，首先精准限定了土地储备使用范围，比如优先收储闲置土地等；其次强化全流程监管，并创新资金平衡机制。这将盘活存量闲置土地，优化土地市场供求关系，助力地方重整土地资产布局。但仍需应对区域土地市场冷热不均、权属复杂等挑战。

呼和浩特生育三孩及以上补贴10万元

3月13日，内蒙古呼和浩特市卫健委网站发布落实《关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》育儿补贴项目实施细则及服务流程，生育三孩可补贴10万元。

政策显示，2025年3月1日之后（含3月1日）合法生育的家庭，生育一孩一次性发放育儿补贴10000元；生育二孩发放育儿补贴50000元，按照每年10000元发放，直至孩子5周岁；生育三孩及以上发放育儿补贴100000元，按照每年10000元发放，直至孩子10周岁。

【点评】此前国内已有23个省市试点探索生育补贴制度，但规模相对比较小。相比之下，此次呼和浩特市的生育补贴政策在补贴金额和持续时间上都有明显的调整。分析认为，政府出台相关政策，有助于提升社会生育信心，释放了积极信号。

特朗普威胁对欧盟酒类产品征收200%关税

据新华社，美国总统特朗普3月13日在社交媒体平台上称，如果欧盟不取消对美国将要加征的威士忌产品关税，美方将很快对来自欧盟国家的酒类产品征收200%关税。

特朗普这一表态旨在回应欧盟前一日针对美方25%钢铝关税采取的反制措施。

3月12日起，美国最新生效的钢铝关税措施取消了对包括欧盟国家在内的多个贸易伙伴的现有豁免，并将铝的关税从10%提高至25%，与钢铁关税持平。

对此，欧盟决定对价值260亿欧元（1欧元约合1.09美元）的美国商品征收反制关税。反制关税将影响美国的牛肉、家禽、威士忌、摩托车等产品，将于4月生效。

法国外交部发言人克里斯托夫·勒穆瓦纳13日表示，如果美国声称的向欧盟酒类征收200%关税转化为行动，欧洲将做出“立即、坚定、适当”的反应。

【点评】分析认为，特朗普的高关税威胁更多是一种谈判策略，接下来美欧贸易争端将进入深度博弈状态。近期，特朗普的“关税乱拳”已经扰乱市场情绪，“不确定性”成为关键词。

国际黄金期货首次站上3000美元

3月13日，纽约商品交易所黄金期货价格突破每盎司3000美元，收于每盎司3001.3美元，创历史新高，这也是全球黄金价格首次突破3000美元整数关口。

金饰方面，14日周生生、老庙金饰价格均已突破900元/克。

世界黄金协会最新数据显示，全球央行今年1月的净黄金购买量为18吨，新兴市场央行仍是净购黄金的主力军。高盛近日还上调了黄金年末目标价，预计2025年底黄金价格将达到3100美元/盎司，较此前的2890美元目标价进一步上调。

【点评】今年以来，国际金价持续冲高，主要原因是美国政府不断升级关税措施加剧市场对全球经济前景的担忧，投资者避险情绪升温。此外，对美国联邦政府债务问题的担忧加剧，也令黄金市场吸引了避险买盘。部分美国经济数据开始边际走弱，经济前景趋于下行，加剧了金融市场的动荡，也相应支撑金价的强势表现。长期来看，机构普遍继续看涨金价。

卡尼任加拿大总理，直面关税战压力

据新华社，当地时间3月9日，马克·卡尼以压倒性优势当选加拿大执政党自由党新领导人，接替时任总理特鲁多出任加拿大总理。

卡尼曾担任加财政部副部长和加拿大银行行长，在国际金融危机期间负责加拿大货币政策。2013年，卡尼担任英国央行行长，成为首位担任此职的非英籍人士，并领导英国央行应对英国脱欧。

卡尼表示，加拿大新政府将重点关注两个主要优先事项：在美国关税威胁面前保护加拿大劳动者利益和发展加拿大经济。

目前，美加贸易摩擦成为加拿大国内舆论热点。卡尼在胜选演讲中说，他的政府将保持对美国的报复性关税措施，直到“美国人对我们表示尊重”。加拿大要团结起来，不能让美国总统特朗普得逞，“加拿大永远不会以任何方式、形态或形式成为美国的一部分”。

【点评】分析人士指出，美国加征关税威胁和美加关系是加拿大民众目前最关心的议题。卡尼在经贸金融领域的经验及应对危机的能力，是他胜选的主要因素，当选后他将继续面临应对美加贸易争端的挑战。

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